Arista Netwworks 公司是民众高性能以太网交换机龙头，数据中心云网、表露园区、汇集软件职业三轮共驱成长。咱们看到:1)行业层面，推理需求加多下，以太网在 A1集群中的浸透率有望抓续提高:2)公司层面，Arisla盈利才调越过，通过“白盒+EOS+商用芯片”打造护城河，并与大客户深度互助，十年间束缚替代想科高速居品份额，Al期间公司事迹、份额有望再立异高。初度遁藏 Arista 并赐与“买入”评级，目的价472.35 好意思元1股。

交换机市集限制有望抓续扩容，关怀A1以太网历史机遇左证IDC，2023年民众以太网交换机市集限制达460亿好意思元，联接两年增速达到近十年新高。推测已往，A1有望带动交换机市集抓续扩容:1)从下流看，微软、Meta、谷歌、亚马逊 3Q24 共计老本开支同比提高61%，各家均对已往给出积极指令，汇集开导行为数据中心主要基础法子有望抓续受益:2)在以太网性能提高、场景需求转向推理以及多名国际巨头引颈的配景下，以太网在A集群组网中的海透率有望抓续拓展。

“白盒+EOS+商用芯片”打造绽开生态上风，抓续深挖大客户价值公司发展离不开以下中枢竞争力:1)通过“白盒+EOS”架构开发低成本、高绽开性、高可拓展性上风，深得云厂商青:2)计谋性使用商用芯片，缩短硬件研发成本，从而聚焦软件立异:3)深挖微软、Meta大客户价值，咱们测算以上两家公司每年对 Arista 的采购额均占其年度老本开支的 3%。基于以上上风，Arista 高速交换机民众份额由12年的4%提高至 1H24 的33%，同时想科份额下落 49pct，Arisla 当今已稳居交换机市集民众前三。

咱们与市集不雅点不同之处市集关于 Arisla EOS 的上风表露并不充分，或以为想科约略松驰复制 EOS系统以夺四上风，而咱们以为EOS是Arista稳图的护城河:1)EOS系统所具备的绽开性、可拓展性和可编程性遥远是云厂商的中枢诉求:2)从1OS到 NX-OS，想科参照 EOS 进行了一定进度的架构改动，但基于调遣成本生态上风、计谋定位的考量，已往针对EOS 进行全面转型的可能性较小。

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